이자에 목마르십니까

‘옵션’이란 주가지수나 달러 등을 만기 때 미리 정한 값으로 사거나(콜옵션), 팔(풋옵션) 수 있는 ‘권리’를 말한다. 콜옵션을 사면 계약 때 정한 것보다 값(지수·환율)이 오를 경우 득을 본다. 예를 들어 현재 주가지수는 78인 상황에서 80에 콜옵션을 샀는데, 만기 때 주가지수가 82로 오르면 2포인트만큼 수익을 얻는다. 물론 주가지수가 80 이하에 머물면 콜옵션은 ‘꽝’이 된다. 사는 데 든 돈만큼 손실을 본다. 반대로 풋옵션을 매수하는 것은 주가지수가 떨어질 때 득을 보기 위한 것이다.

콜옵션이든 풋옵션이든 매수자가 있으면 매도자도 있게 마련이다. 매수자는 옵션을 살 때 한번 비용을 치르면, 손실이 아무리 커져도 최초 비용을 넘지 않는다. 그러나 매도자는 다르다. 예를 들어 어떤 사람이 현재 주가지수 77에 콜80을 매수했다고 보자. 만기에 주가지수가 79에 머물면 매수자는 아무런 득이 없다. 매도자는 그만큼 돈을 번다. 그런데 주가지수가 90까지 올랐다면 매도자는 80과 90의 차이만큼을 콜옵션 매수자에게 넘겨줘야 한다. 매수자의 경우 수익을 내기 어렵지만, 손실은 제한되고, 매도자는 수익을 내기는 쉽지만 지수가 급변하면 손실이 무한대로 커질 수 있는 것이다.

추가금리는 공짜가 아니다

콜옵션과 풋옵션, 매수와 매도를 적절히 결합하면 주가지수 변동에 다양하게 대처할 수 있다. 예를 들어 현재 주가지수가 80인 상황에서 75에 콜옵션을 매수하고 85에 콜옵션을 매도하면 지수가 75~85 사이에서 움직이는 한 무조건 돈을 벌게 된다. 물론 지수가 75 이하로 떨어지거나 85 이상으로 오르면 손실을 입는다. 앞에서 하나은행이 지수가 0~30% 오르면 추가금리를 많이 주면서 30% 이상 올라버리면 시장금리보다 더 적게 이자를 주는 것은 이런 이유 때문이다.

주가지수만이 아니라 환율과 연계해 원금은 보장하면서 환율 변동에 따라 추가금리를 주는 금융상품도 있다. 외환은행은 고객들이 만기 때 원-달러 환율이 어떻게 움직일 것인지 예측해 다양한 추가금리를 얻을 수 있는 정기예금 상품을 팔고 있다. 안정상승형은 1% 넘게 오르면 연 7.0%의 이자를 주지만, 예측이 틀리면 원금만 보장받는다. 또 환율이 3% 이내에서 변동한다고 예측한 상품은 예측이 맞으면 연 7.3%의 이자를 주고 환율 변동이 그보다 크면 원금만 보장한다. 이들 상품 또한 옵션거래를 적절히 활용한 것이다.

꼭 기억해야 할 것은 이런 상품에 투자하면 반드시 추가금리를 받는 것은 아니라는 점이다. 추가금리는 결코 공짜가 아니다. 그것은 금융기관들이 고객들에게 돌아가야 할 이자의 일부를 옵션과 같은 파생상품에 투자해서 생기는 것이다. 고객의 처지에서 보면, 추가금리를 얻는다는 기대와 동시에 시장금리보다 낮은 이자를 받게 될 위험을 지는 일이다. 고객은 단지 주가가 오를 것이냐, 내릴 것이냐, 오른다면 얼마나 오를 것이냐를 판단해 상품을 고를 수 있을 뿐이다. 무릇 고수익을 얻으려면 그만한 위험을 져야 하는 법이다. 추가금리 수준이 높은 상품일수록 실제 추가금리를 얻을 가능성은 그만큼 낮다.

정남구 기자 jeje@hani.co.kr