엔저 충격에 울고 싶어라!

이처럼 일본경제의 앞날에 대한 불신감에서 비롯된 게 엔화 약세지만 더 큰 요인은 다른 데 있다. 일본 당국이 ‘의도적으로’ 엔화가치를 떨어뜨려 수출을 통해 장기불황에서 벗어나는 정책을 쓰고 있는 것이다. 재정 확대나 제로금리로 내수를 부추겨 경기를 띄우려던 시도가 번번이 실패로 돌아가자 일본 당국은 환율 수단으로 방향을 틀었다. 일본 수출기업의 가격경쟁력을 높이겠다는 계산이다. “현 수준의 엔-달러 환율은 괜찮다”는 일본 재무성 재무관 구로타 하루히코의 발언은 이런 맥락과 같이한다. 이같은 일본 당국의 엔화 약세 유도는 당장 외환시장에서 추가적인 엔화 약세 압력으로 작용하고 있다. 엔화가 더욱 하락할 것이라는 심리가 시장에 팽배해지면서 고삐 풀린 듯 엔화가치가 추락하는 것이다. 일본 통화당국이 조만간 외환시장에 개입할 것이라는 말만 ‘시사’해도 시장의 흐름을 되돌려놓을 수 있지만 ‘정책적으로’ 엔화 약세를 유도하고 있는 마당인 만큼 그럴 가능성은 당분간 없다.

그렇다면 엔 약세는 어디까지 갈 것인가? 국제상품시장에서 일본과 경쟁관계에 있는 미국 제조업계는 엔 약세를 우려하고 있지만 테러에 대한 보복전쟁으로 일본의 군사적 협조가 필요한 미국 정부로서는 경제적인 문제에 관대해진 모습을 보이고 있다. 국제 정치적 요인 때문에 엔화 약세를 묵인하고 있는 셈이다. 지난 98년 엔화가 148엔으로 치솟았을 때 위안화 평가절하로 맞대응하겠다고 나서면서 제동을 걸었던 중국도 지금은 조용한 편이다. 사실 고도성장을 지속하고 있는 중국으로서는 엔화 약세에 따라 중국으로 외국자금이 유입될 가능성이 높은 만큼 뒤에서 웃고 있을 수도 있다. 그만큼 국제금융환경이 ‘적과 동지’를 구분해 대응하기가 날로 어려워지고 있는 것이다.

그러나 시장에서는 대체로 엔화가 달러당 135엔대에 이르면 미국쪽의 우려 표명 등 ‘적절한 조처’가 취해질 것으로 점치고 있다. 심리적 저항선이 135엔대라는 얘기다. 한미은행 외환딜러 유현정씨는 “앞으로 엔-달러 환율은 135엔 정도, 원-달러 환율은 1350∼1360원을 기록할 것으로 본다”고 말했다. 엔화 약세에 따라 자국 수출이 감소하면 아시아 각국이 너나 할 것 없이 통화가치를 절하할 것이고, 그렇게 되면 일본이 노리는 수출증가도 한계를 보일 것이기 때문이다.

우리는 특히 국제상품시장에서 일본과 경합하는 상품이 많다는 점에서 엔화 약세에 민감할 수밖에 없다. 가장 타격이 클 것으로 예상되는 수출품목은 세탁기, VTR, 냉장고를 비롯한 가전제품과 컴퓨터, 자동차 등이다. 자동차는 이미 엔화 약세의 직접적인 영향권 안에 들었다. 한국자동차산업연구소에 따르면 북미시장에서 일본은 엔화 약세에 따른 가격경쟁력 강화로 11월부터 인센티브를 주기 시작했다. 차를 파는 딜러들에게 판매 1대당 마진을 더 준다든가 소비자에게 찻값을 깎아준다든지 하는 식으로 환율에 따른 이익을 판매에 적극 활용하고 있는 것이다. 자동차산업연구소 공정호 연구원은 “1월1일 출범한 유로화가 강세를 보일 경우 엔화 약세를 바탕으로 일본차가 유럽에서도 강한 판매 드라이브를 걸면서 먼저 치고나갈 것으로 본다”고 말했다.

‘엔 약세-원 강세’에 대비해야