현대 살리기, 마침표 있나

현대건설이나 현대전자가 국내 경제에서 차지하는 비중으로 보아 정부당국이 나 몰라라 할 수 없는 것은 너무나 분명하다.

우선 현대건설을 보자. 이미 몇 차례 지적된 바 있듯이 현대건설의 협력업체는 대략 하도급 1천개, 자재납품 2천개 등 모두 3천개사 안팎에 이르고 있다. 고용효과로 따지면 모두 4만명을 웃돈다. 파산처리할 경우 일어날 파장을 가늠할 수 있는 대목이다.

현대전자의 비중은 이보다 더욱 크다. 공식적으로 집계된 부채규모가 11조원대인 사실에서 어렵지 않게 덩치를 짐작할 수 있다. 현대전자가 부도처리될 경우 은행권만 하더라도 3조원 안팎의 대손충당금을 쌓아야 할 것으로 추정되고 있다. 또 지급보증으로 엮인 현대중공업·상선·종합상사 등이 연쇄적으로 타격을 받을 가능성이 높으며 하청업체들이 잇따라 도산하는 지경에 빠질 게 뻔하다. ‘대마이면 불사냐’는 빈축을 들으면서도 정부당국이 방치할 수 없는 고민을 엿볼 수 있는 대목이다.

문제가 되는 것은 정부가 개입하고 있다는 사실 자체보다 개입의 방식이다. 나아가 정부나 채권단의 주장대로 이같은 지원을 통해 현대가 회생할 수 있느냐 하는 점이다.

현대문제를 다루는 정부와 채권단의 자세에서 가장 문제점으로 꼽혀온 게 ‘손실분담의 대원칙’이 깨지고 있다는 것이다. 이는 전체적인 기업구조조정의 방향을 흔들어놓을 뿐 아니라 현대문제 자체를 꼬이게 하는 요인으로도 꼽힌다.

기업개선작업(워크아웃)을 비롯해 지금까지 이뤄진 기업구조조정 과정에선, ‘대주주 및 기존경영진의 손실분담’과 ‘부실화에 대한 책임묻기’가 필수적인 전제조건이었다. 채권단의 자금지원이 이뤄지기에 앞서 해당 기업의 경영진이 물러나고 대주주의 자격은 박탈되는 게 상례였던 것이다. 그런데도 현대에 대한 지원에선 이런 장치가 전혀 작동하지 않고 있다.

현대 정주영 명예회장 3부자의 동시 퇴진 발표가 나왔던 지난해 상반기부터 지금까지 현대 경영에 책임있는 이들에 대한 책임묻기는 전혀 이뤄지지 않았다. 퇴진 발표와는 달리 정씨 일가가 현대에서 차지하는 위상은 여전하고 이른바 가신그룹도 모두 제자리를 지키거나 애초 예상됐던 사법처리를 벗어나 건재를 과시하고 있다.

이에 대해 금감원 관계자는 “회생불가능한 것으로 판단돼 출자전환이 이뤄졌다면 모르되 지금 현대전자·건설이 처한 상황은 그렇지 않다”며 “대주주 자격 박탈이나 경영진 교체를 논의할 때가 아니다”고 밝혔다. 이 관계자는 현대쪽이 나름대로 자구노력을 펴고 있지 않느냐는 설명도 덧붙였다.

물론 정부나 채권단의 설명처럼 현대쪽의 자구노력이 아주 없었던 것은 아니다. 금감원에 따르면 현대전자에 대한 채권단의 금융지원은 이 회사 보유의 유가증권 및 부동산 매각 등 1조374억원에 이르는 자구계획(올해 1월 초 발표)의 철저한 이행을 전제로 한 것이고 올해 2월 말까지 자구이행 실적은 191억원에 이르고 있다.

“현대전자 회사구조 유지한 회생 회의적”

또 현대건설의 경우 채권단의 압박에 따라 지난해 말 1조2892억원의 자구실적을 기록해 당초 계획(1조5455억원)의 83.4%의 이행률을 보이고 있다. 올해 자구계획은 지난해 이행하지 못한 부분을 합쳐 7485억원 수준이며 올해 2월 말까지 거둔 실적도 384억원에 이르고 있다. 부동산 경기가 침체돼 있고 증시가 하락세를 면치 못한 가운데 거둔 성과임도 감안돼야 한다.

그렇지만 현대쪽의 이런 노력이 금융시장에선 그다지 높은 평가를 얻지 못하고 있다. 현대전자의 자구계획은 그야말로 ‘계획’ 단계에 머물러 있으며 현대건설의 실적 가운데는 매듭되지 않은 진행형이 적잖이 섞여 있는 것으로 판단되기 때문이다. 더욱이 현대쪽이 자구계획을 모두 이행하고 채권단의 지원이 원활히 이뤄진다고 하더라도 현대문제가 해결 국면으로 접어들 것이란 보장이 없다는 의구심이 여전히 남아 있다.

현대건설을 제치고 현대문제의 핵으로 떠오른 현대전자를 보자. 이 회사 박종섭 사장은 지난 3월13일 기자회견을 통해 “살로먼스미스바니를 통해 주식예탁증서(DR) 발행 등으로 10억달러 정도를 미국과 유럽을 비롯한 해외에서 조달할 계획”이라며 “신주발행을 통해 신규자본을 끌어들여 부채를 갚는 방안을 마련한다는 게 기본 방침”이라고 말했다. 박 사장은 “차입금 만기가 올 하반기에 몰려 있어 유동성 문제가 발생한 것이며 2002년으로 넘어가면 아무 문제가 없다”고 덧붙였다.

이에 대해 증권가를 비롯한 금융계 안팎의 반응은 그렇게 호의적이지 않다.

ㅅ증권의 한 애널리스트는 “현대전자는 지난해 낮게 잡아도 최소 1조8천억원의 영업이익을 낼 것으로 내다봤는데, 실제 까보니 영업이익이 마이너스(-) 상태였다”며 “이로 인해 금융지원 필요 규모가 당초 2조원 수준에서 4조원 정도로 늘어났다”고 진단했다. 그는 신규지원 규모가 1조∼2조원 수준에 그친다면 몰라도 3조원 이상으로 책정될 경우 현재의 회사구조를 그대로 유지한 상태의 회생은 회의적이라고 덧붙였다.

ㄷ증권의 김 아무개 연구원은 “유가증권을 매각하고 부실 사업부를 정리한 뒤 출자전환을 한다고 해도 회생한다는 뚜렷한 전망이 보이지 않는 마당에 출자전환은 아예 검토대상으로도 올라 있지 않은 답답한 현실”이라고 말했다.

현대건설이나 현대석유화학도 지속적인 구조조정 노력을 펴고는 있으나 시장의 불신은 여전한 실정이다.

증권가의 이런 반응에 대해 금감원 당국자는 “현대문제는 기본적으로 채권단과 현대그룹 사이에서 해결해야 할 사안인데 제3자가 자꾸 거들어 일을 꼬이게 하고 있다”고 불편한 심사를 감추지 않았다. 이 당국자는 현대의 실정을 가장 잘 아는 쪽은 채권단이고 그런 채권단이 채권회수를 위한 최선의 방법을 찾는 방식으로 일처리가 돼야 하며 증권가에서 루머에 가까운 무책임한 분석을 내보내는 것은 바람직하지 않다고 꼬집었다.

이런 견해는 일견 수긍할 만한 점도 있다. 하지만 과연 그렇기만 한 것일까. 채권단의 자율성에 대한 의구심은 제쳐두고라도 현대문제가 잘못 꼬여 채권회수가 원활치 않을 경우 결국 공적자금 부담으로 연결된다는 점에서 채권단만이 현대문제의 당사자라고 보기는 어려울 것이다.

분명한 처리방안 나와야 억측 잠재워

요즘 증권가에서 웃지 못할 풍경 하나가 있다. 각 증권사들이 현대에 대한 분석자료는 전혀 내지 않고 있다. 분석자료는커녕 실명 멘트(의견 표명)까지 극구 꺼리고 있다. 지난해 동양증권이 현대그룹에 대한 분석보고서를 냈다가 금감원으로부터 중징계를 당한 뒤부터이다. 이런 가운데 외국계 증권사를 중심으로 극단적 조처까지 포함된 현대전자 시나리오가 공공연히 떠돌고 있는 등 부작용만 커지고 있다.

더욱 분명하고 현실성 있는 현대 처리방안이 나오지 않는 한 갖가지 소문은 꼬리를 물 게 뻔할 것임을 보여주는 대목이다.

현대계열 3사 요약 재무정보
2000년 9월  단위:억원, %
	전자	건설	석유화학
자산총계	197,080.27	95,873.70	36,841.02
부채총계	114,689.96	75,246.72	26,082.90
당기순이익	-3,083.9	-2,502.36	-117.30
부채비율	139.20	364.80	-

김영배 기자 kimyb@hani.co.kr